農(nóng)機股2012年報低于預期 后市看法不一

　　3月末，一批農(nóng)機股2012年年報集中出爐。披露年報的上市公司中雖然多數(shù)都實現(xiàn)了營收增長，但由于業(yè)績均低于預期，因此在對行業(yè)景氣度的看法上，機構投資者出現(xiàn)了分歧。

　　配套商“掘金”終端上升空間擴大

　　3月23日，江淮動力發(fā)布2012年年報，年報顯示2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.86億元，同比增長8.11%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤9869.95萬元，同比增長12.12%。作為國內專業(yè)生產(chǎn)中、小功率內燃發(fā)動機的大型企業(yè)，江淮動力生產(chǎn)的單缸柴油機、多缸柴油機等主要為農(nóng)用機械、工程機械等配套。2011年，江淮動力正式介入農(nóng)業(yè)機械終端產(chǎn)品制造行業(yè)。2012年年報披露已完成半喂入、全喂入收割機、高速插秧機、玉米收割機的研發(fā)與試制，新產(chǎn)品的市場網(wǎng)絡建設也初具雛形。江淮動力在年報中披露，2012年，國內農(nóng)機行業(yè)總體依然保持持續(xù)增長，但增幅回落；雖然國內農(nóng)機行業(yè)整體運行態(tài)勢競爭依舊激烈，但其機械板塊的整個產(chǎn)業(yè)鏈由配套動力供應商向終端農(nóng)機裝備提供商延伸成為公司的發(fā)展戰(zhàn)略。年報公布幾天后，江淮動力又推出針對控股股東的定向增發(fā)方案。公司擬以4.72元/股對江蘇江動集團定增不超過3.3億股，募資總額不超過15.576億元，其中11.67億元用于“農(nóng)業(yè)機械產(chǎn)品制造及研發(fā)基地”項目，另外3.9億元用于“配套農(nóng)業(yè)機械用發(fā)動機”項目。這一計劃出乎市場對其將加大礦業(yè)經(jīng)營的預料，足見其對農(nóng)機板塊的高度重視。通過本次非公開發(fā)行，江淮動力募集資金用于農(nóng)業(yè)機械裝備的生產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈將向下游延伸，重點研發(fā)具有較大市場需求的玉米收割機、大馬力拖拉機、節(jié)能環(huán)保型水田拖拉機等，因此業(yè)內預期其將擁有更大的上升空間。

　　制造商業(yè)績下滑謹慎擔憂

　　3月28日，一拖股份年報公布。2012年公司實現(xiàn)主營收入112.26億元,同比減少3.54%,歸屬于母公司的凈利潤3.5億元，同比下滑20.7%。年報顯示，一拖2012年銷售各類拖拉機產(chǎn)品123717臺，同比下降12.41%；農(nóng)業(yè)機械業(yè)務營業(yè)收入100.92億元，同比下降1.44%。同日，新研股份的2012年年報也如期出爐。年報顯示其2012年實現(xiàn)收入4.1億元,同比增長8.7%，凈利潤8006萬元，同比微增1.09%，大幅低于部分機構預期。

　　對于這兩張不太漂亮的成績單，業(yè)內分析認為一拖是受累于2012年拖拉機市場的整體低迷，而新研股份則是由于戰(zhàn)略布局收縮，且除玉米機以外公司其他產(chǎn)品增長乏力所致。不過，國家補貼政策調整對于農(nóng)機市場的宏觀影響，業(yè)內普遍表現(xiàn)出了擔憂的情緒。認為改革幅度和力度過大，配套措施跟進不到位，特別是全額購機將會增加農(nóng)機手及農(nóng)機合作社的現(xiàn)金支出，在現(xiàn)金流較為緊張的當下，將影響購置農(nóng)機的熱情。雖然業(yè)內分析人士也認為，今后會出臺相應的金融政策以應對現(xiàn)金流緊張的問題，但是由于觀念和政策推行速度等多重因素的影響，短期內這一壓力較難轉變。

　　而在這兩家上市公司的年報中，也均對國家農(nóng)機補貼政策操作方式的變動風險進行了提示。一拖表示，由于國家向大中型農(nóng)機補貼力度不斷加大，公司被列入購置補貼產(chǎn)品目錄的產(chǎn)品型號增加，產(chǎn)品銷售區(qū)域納入國家農(nóng)機補貼地區(qū)范圍擴大，公司農(nóng)機產(chǎn)品對應的國家農(nóng)機補貼金額逐漸提高，占公司農(nóng)機收入比例逐漸增大。如國家對農(nóng)機補貼具體操作方式進行調整，將可能導致公司產(chǎn)品貨款回收速度降低，應收賬款增加。同時，對其推出的針對“東方紅”大中型拖拉機等農(nóng)業(yè)機械的融資租賃及買方信貸業(yè)務，一拖也表示，此銷售模式有利于促進本公司產(chǎn)品的銷售，降低公司應收賬款，但如同正常的賒銷，上述模式無法排除**終用戶違約導致公司承擔擔保責任的風險。

　　新研股份在年報中也坦言，“全價購機、縣級結算、直補到卡”的補貼方式對公司在銷售產(chǎn)品上是一個不小的挑戰(zhàn),公司也在積極尋找應對辦法,力爭和用戶達到雙贏局面,同時公司還將逐步建立多種銷售方式,比如網(wǎng)絡營銷等,**大化地提升公司利益,保證市場健康穩(wěn)定發(fā)展。同時，新研股份還提到，目前農(nóng)機行業(yè)的發(fā)展日趨成熟，處于快速成長階段，較高的毛利率水平吸引了更多的競爭者進入本行業(yè),市場競爭將加劇。如果公司不能繼續(xù)保持在行業(yè)內的技術、市場、品牌等方面的優(yōu)勢，激烈的市場競爭會降低公司的盈利能力，特別是對約翰迪爾、凱斯紐荷蘭、克拉斯等農(nóng)機巨頭都在國內尋求著不同方式的合作發(fā)展，新研表現(xiàn)出了擔憂。

　　水泵制造商方面，主營農(nóng)業(yè)水泵的新界泵業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不錯。2012年業(yè)績快報顯示營業(yè)收入為9.36億元，較上年同期增長22.45%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為8638.33萬元，較上年同期增長43.51%；基本每股收益為0.54元，較上年同期增長42.11%。而主營園林機械和小型水泵的利歐股份則受到行業(yè)景氣周期和宏觀經(jīng)濟影響業(yè)績出現(xiàn)下滑，這也使得其今后將會在工業(yè)泵方面尋求突破。

　　面對如此復雜的市場局面，投資機構對于這些農(nóng)機股的評級從“強烈推薦”“謹慎推薦”到“謹慎持有”等，不一而足，顯示出了極大的分歧。

　　流通龍頭短期承壓仍被看好

　　吉峰農(nóng)機年報未出，但2013年第一季度業(yè)績已發(fā)布預減公告，預計2013年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約405.05萬—540.07萬元，比上年同期下降20%-40%。作為農(nóng)機流通領域的龍頭企業(yè)，業(yè)內仍普遍看好其未來發(fā)展，但近期頻頻出現(xiàn)的股東減持消息，也讓其股價波動劇烈。