羅曉

報(bào)社編輯,本科學(xué)歷,從事新聞工作近20年。被省新聞學(xué)會(huì)、企業(yè)報(bào)協(xié)會(huì)評(píng)為優(yōu)秀新聞工作者。

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2008:下半年經(jīng)濟(jì)金融將繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)收藏

 

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 2008

 下半年經(jīng)濟(jì)金融將繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì) 

 

       2008-07-28 14:57:51.0    中國(guó)證券報(bào)

 

 

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   上半年,我國(guó)經(jīng)歷了歷史上罕見(jiàn)的嚴(yán)重自然災(zāi)害襲擊,克服了世界經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩,全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩與通貨膨脹壓力持續(xù)上升等不利國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素影響,國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍然保持了平穩(wěn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),總體上繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展。

展望下半年,美國(guó)次貸危機(jī)影響會(huì)繼續(xù)蔓延,世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展將面對(duì)“滯”與“漲”同時(shí)加劇的嚴(yán)峻形勢(shì),影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定與不確定因素進(jìn)一步增加,繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展所面臨的困難和挑戰(zhàn)不斷加大。盡管受外需與投資實(shí)際增速明顯放緩影響,全年GDP增速將回落至10%左右,但消費(fèi)需求仍會(huì)平穩(wěn)增長(zhǎng),物價(jià)水平也將有所回落,國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體上將繼續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

 

  一、投資將平穩(wěn)增長(zhǎng),而實(shí)際增速仍呈下滑趨勢(shì)

  上半年,盡管我國(guó)遭受了重大自然災(zāi)害,因?yàn)?zāi)后恢復(fù)重建投資較多,但前6個(gè)月全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速為26.3%,同比僅加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。

  盡管當(dāng)前投資增速比較平穩(wěn),增幅與去年同期相比差別不大,但考慮到今年投資品價(jià)格快速上漲因素,投資增速實(shí)際上已明顯放緩。前6個(gè)月,在資源品價(jià)格大幅上漲和工人**低工資標(biāo)準(zhǔn)提高影響下,固定資產(chǎn)投資價(jià)格漲幅達(dá)10%,同比上升6.5個(gè)百分點(diǎn)。上半年,扣除價(jià)格上漲因素,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速僅為16.3%,為2002年以來(lái)**低水平。從資源品價(jià)格持續(xù)上漲走勢(shì)看,固定資產(chǎn)投資價(jià)格仍有可能繼續(xù)提高,如果固定資產(chǎn)投資名義增速不明顯上升,則投資實(shí)際增速明顯放緩態(tài)勢(shì)仍將延續(xù),這將進(jìn)一步增加經(jīng)濟(jì)大幅回落風(fēng)險(xiǎn),影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

  當(dāng)前,推動(dòng)投資增長(zhǎng)的主要因素:一是2005年以來(lái),新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量快速增加,從2005至2007年累計(jì)新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量比此前三年增長(zhǎng)54%。今年上半年,盡管新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資總額同比僅增長(zhǎng)1.5%,但由于在建項(xiàng)目數(shù)量較多,施工項(xiàng)目計(jì)劃投資總額仍增長(zhǎng)17.3%,增幅同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前,在建工程規(guī)模較大,隨著工程持續(xù)推進(jìn),投資完成額將不斷增加。二是前6個(gè)月,房地產(chǎn)投資增速達(dá)33.5%,增幅同比提高5個(gè)百分點(diǎn),房地產(chǎn)投資占城鎮(zhèn)投資比重達(dá)22.6%,同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。7月1日商務(wù)部下放外商投資房地產(chǎn)備案權(quán)后,外資企業(yè)將會(huì)加快進(jìn)入房地產(chǎn)投資領(lǐng)域步伐,外商房地產(chǎn)投資規(guī)模將會(huì)有所擴(kuò)大。三是災(zāi)后重建需求將拉動(dòng)投資快速增長(zhǎng)。上半年,我國(guó)經(jīng)歷了罕見(jiàn)的低溫雨雪冰凍災(zāi)害,遭遇了8級(jí)強(qiáng)烈地震襲擊,人員傷亡和財(cái)產(chǎn)損失都很大。政府、企業(yè)和居民都在不斷投入資金重建受損建筑與設(shè)施,盡快恢復(fù)正常生產(chǎn)和生活。2008年,中央財(cái)政安排災(zāi)后恢復(fù)重建基金700億元,明、后兩年還將根據(jù)需要繼續(xù)安排相應(yīng)財(cái)政預(yù)算。四是經(jīng)過(guò)人民銀行連續(xù)6次加息和美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)7次降息,中美之間利差不斷擴(kuò)大,6月末一年期人民幣存、貸款基準(zhǔn)利率與美元倫敦同業(yè)拆放利率差額分別為0.76和4.18個(gè)百分點(diǎn),加之上半年人民幣升值6.5%,一些境內(nèi)外機(jī)構(gòu)利用人民幣與美元之間利差進(jìn)行套利收益很大。前6個(gè)月,金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額和國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額均大幅增加,同比分別增長(zhǎng)48.6%和35.7%,表明套利規(guī)模還是比較大的。在當(dāng)前中美利差較大且我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩風(fēng)險(xiǎn)加大情況下,人民銀行繼續(xù)升息的可能性較小,能夠抑制投資增長(zhǎng)的利率政策作用將不會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

  與此同時(shí),抑制投資增長(zhǎng)的因素也較多,甚至部分促進(jìn)因素還有可能轉(zhuǎn)化為抑制因素。首先,盡管前5個(gè)月房地產(chǎn)土地購(gòu)置面積和商品房施工面積同比分別增長(zhǎng)13.7%和24.9%,增幅同比分別提高8.7和3個(gè)百分點(diǎn),這使得房地產(chǎn)在建工程不斷增加,未來(lái)投資需求將持續(xù)擴(kuò)大。但是,前5個(gè)月商品房銷(xiāo)售面積卻同比減少2.8%,如果未來(lái)商品房銷(xiāo)售量下滑態(tài)勢(shì)不能改變,則房地產(chǎn)投資必會(huì)因企業(yè)資金緊張而出現(xiàn)明顯放緩狀況。

  其次,前5個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速為20.9%,增幅同比下降21.2個(gè)百分點(diǎn)。剔除石油加工和電力生產(chǎn)政策減利因素,以及石油、煤炭和鐵礦開(kāi)采行業(yè)由于價(jià)格累漲帶來(lái)的利潤(rùn)暴漲因素,其余34個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增速同比卻減少27.16個(gè)百分點(diǎn)。由于今年以來(lái)工業(yè)原材料成本上漲較快,原料類(lèi)和采掘類(lèi)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)6月份分別達(dá)11.17%和29.32%,在消費(fèi)品市場(chǎng)供過(guò)于求比較嚴(yán)重、企業(yè)難以大幅度提高產(chǎn)品價(jià)格情況下,下游企業(yè)利潤(rùn)將不斷受到擠壓,利潤(rùn)增幅就會(huì)明顯放緩,企業(yè)自有資金增速和擴(kuò)大投資意愿就會(huì)減弱。人民銀行調(diào)查顯示,今年二季度企業(yè)盈利指數(shù)低于2006和2007年同期6.6和1個(gè)百分點(diǎn),呈現(xiàn)盈利能力持續(xù)下降狀況。

  第三,由于出口減少和投資增加,部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題加劇,其在建工程項(xiàng)目有可能因產(chǎn)品缺乏市場(chǎng)而被迫停工。今年上半年,我國(guó)外貿(mào)出口增幅減緩,傳統(tǒng)大宗商品出口增長(zhǎng)放緩比較明顯。其中,服裝類(lèi)、鞋類(lèi)出口僅增長(zhǎng)3.4%和12.5%,相關(guān)行業(yè)的部分企業(yè)已出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難局面。但是,前6個(gè)月服裝與鞋類(lèi)行業(yè)投資增速仍達(dá)24.7%,水泥、鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)投資增幅也分別為46.8%和23%,這將進(jìn)一步加劇產(chǎn)能過(guò)剩矛盾。

  第四,由于今年以來(lái)國(guó)家采取從緊貨幣政策,在實(shí)施信貸規(guī)??刂频耐瑫r(shí),人民銀行連續(xù)5次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率至歷史**高水平的17.5%,使企業(yè)特別是中小企業(yè)貸款難度明顯加大。前6個(gè)月,金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額同比增長(zhǎng)14.12%,增幅同比回落2.36個(gè)百分點(diǎn)。人民銀行調(diào)查顯示,今年第二季度銀行貸款掌握指數(shù)已連續(xù)5個(gè)季度回落,為2005年以來(lái)的**低水平。由于上半年新增貸款達(dá)2.7萬(wàn)億,已完成全年信貸控制規(guī)模近70%,因此預(yù)計(jì)下半年金融機(jī)構(gòu)信貸投放會(huì)有所收緊,人民幣貸款增幅將進(jìn)一步減少。

  第五,今年以來(lái),中國(guó)股市在內(nèi)、外部多種因素作用下大幅下跌,投資者信心嚴(yán)重受挫,許多股票已跌破發(fā)行價(jià)格,首次公開(kāi)發(fā)行募集資金總額僅898億元,比去年同期下降了41%,企業(yè)特別是大型企業(yè)股票融資明顯減少。由于目前投資者信心和市場(chǎng)疲軟狀況短期內(nèi)難以恢復(fù),下半年股票市場(chǎng)融資功能仍將較弱,投資資金來(lái)源必然受到影響。

  如果經(jīng)濟(jì)大幅回落風(fēng)險(xiǎn)不斷加大,就有可能采取相應(yīng)調(diào)控措施保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定。因此預(yù)計(jì),下半年固定資產(chǎn)投資仍有可能繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資全年增幅將達(dá)25%左右,但實(shí)際增速則將明顯放緩。

 

 

  二、消費(fèi)需求增速將有所放緩

  上半年,社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速達(dá)21.4%,增幅同比上升6個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)1997年以來(lái)新高。盡管上半年消費(fèi)需求增長(zhǎng)很快,但若扣除CPI大幅上漲因素,實(shí)際增速為13.5%,同比僅上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。

  當(dāng)前,推動(dòng)消費(fèi)需求增長(zhǎng)的主要因素:一是隨著居民消費(fèi)價(jià)格快速上漲,居民消費(fèi)支出也必然迅速增加。二是今年“五一”長(zhǎng)假取消后,納入監(jiān)測(cè)的全國(guó)119個(gè)直報(bào)景區(qū)(點(diǎn))“五一”期間接待游客量同比下降近25%,表明居民長(zhǎng)途旅游需求受到較大抑制,預(yù)計(jì)“十一”黃金周期間居民旅游消費(fèi)將會(huì)大幅增加,旅游、住宿、運(yùn)輸、餐飲等行業(yè)黃金周收入都會(huì)大幅增長(zhǎng)。三是8月份北京舉辦第29屆奧運(yùn)會(huì),根據(jù)以往舉辦過(guò)奧運(yùn)會(huì)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),屆時(shí)舉辦國(guó)政府以及國(guó)內(nèi)外參賽運(yùn)動(dòng)員和觀眾消費(fèi)支出都會(huì)很大。四是汶川地區(qū)發(fā)生8級(jí)強(qiáng)烈地震,破壞范圍很大,居民生命和財(cái)產(chǎn)受到重大損失。下半年,為幫助災(zāi)民恢復(fù)正常生活,特別是在冬季來(lái)臨前解決好災(zāi)民過(guò)冬問(wèn)題,需要從市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)大量衣物、棉被、日用品等救災(zāi)物資,這也將促進(jìn)消費(fèi)需求快速增長(zhǎng)。五是廣東、上海、北京等大多數(shù)省市都打破**低工資標(biāo)準(zhǔn)兩年調(diào)整一次的慣例,2008年在去年已經(jīng)調(diào)整一次的基礎(chǔ)上,又再次提高**低工資標(biāo)準(zhǔn),使得低收入居民工資收入繼續(xù)增加,有支付能力的消費(fèi)需求不斷擴(kuò)大。此外,今年以來(lái)政府進(jìn)一步增強(qiáng)了社會(huì)保障措施,并提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn),這些政策措施也將會(huì)促進(jìn)消費(fèi)需求進(jìn)一步擴(kuò)大。

但是,當(dāng)前及今后影響居民消費(fèi)增長(zhǎng)的因素較多,消費(fèi)需求增速放緩的可能性不斷增加。首先,受居民財(cái)產(chǎn)性收入減少影響,居民收入增速明顯放緩。上半年,中國(guó)股市A股總市值蒸發(fā)近15萬(wàn)億元,與金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款之比達(dá)三成以上,居民金融資產(chǎn)損失嚴(yán)重。下半年,在影響中國(guó)股市穩(wěn)定發(fā)展的重要體系與機(jī)制問(wèn)題沒(méi)有解決情況下,投資者的信心難以恢復(fù),居民財(cái)產(chǎn)性收入仍然難以穩(wěn)定增長(zhǎng)。其次,居民消費(fèi)信心與預(yù)期在不斷減弱。二季度,消費(fèi)者信心指數(shù)為94.1,比上季度和去年同期分別回落0.7和2.7個(gè)百分點(diǎn);消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)為96.7,比上季度和去年同期分別下降0.8和2.6個(gè)百分點(diǎn),呈現(xiàn)出比較明顯的持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。第三,受緊縮貨幣政策影響,居民借貸消費(fèi)有所減少。今年以來(lái),在人民銀行嚴(yán)格控制商業(yè)銀行貸款投放規(guī)模、貸款利率達(dá)到近十年**高水平情況下,前6個(gè)月金融機(jī)構(gòu)居民個(gè)人貸款同比少增2139億元。這其中既有居民因房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)變化而暫緩借貸購(gòu)房因素,也有居民因利息負(fù)擔(dān)較重或借貸控制較嚴(yán)而減少借貸消費(fèi)的情況。預(yù)計(jì)全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增幅將在20%左右。

 

  三、出口增速將基本穩(wěn)定,但外貿(mào)發(fā)展形勢(shì)仍然嚴(yán)峻

  去年以來(lái),國(guó)家為減少貿(mào)易順差,先后采取提高匯率浮動(dòng)范圍、減少出口退稅政策等一系列外貿(mào)調(diào)控政策。從今年上半年進(jìn)、出口增長(zhǎng)變化情況看,這些調(diào)控政策已經(jīng)發(fā)揮了較大作用。前6個(gè)月,對(duì)外貿(mào)易出口增長(zhǎng)21.9%,同比回落5.7個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)口增長(zhǎng)30.6%,同比加快12.4個(gè)百分點(diǎn);貿(mào)易順差990億美元,同比減少132億美元。

  通過(guò)對(duì)全國(guó)進(jìn)、出口重點(diǎn)商品量值分析,目前我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展形勢(shì)異常嚴(yán)峻,特別是外貿(mào)出口不僅名義增速大幅回落,而且許多商品出口數(shù)量也在不斷減少,即實(shí)際出口增速回落更大。依據(jù)海關(guān)公布的《全國(guó)出口重點(diǎn)商品量值表》數(shù)據(jù),在外貿(mào)進(jìn)口方面,前6個(gè)月全國(guó)有量值的重點(diǎn)商品的價(jià)格上漲對(duì)進(jìn)口額增加貢獻(xiàn)率達(dá)到78%,主要進(jìn)口商品中原油、鐵礦石進(jìn)口量同比分別僅增長(zhǎng)11%和22.5%,但由于國(guó)際大宗商品價(jià)格暴漲,使得進(jìn)口額漲幅分別達(dá)85.5%和117.3%。在外貿(mào)出口方面,上半年全國(guó)有量值的重點(diǎn)商品的價(jià)格上漲對(duì)出口額增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)到100%以上,原因是多數(shù)商品出口量同比都有所減少,出口額增長(zhǎng)主要是依靠?jī)r(jià)格上漲來(lái)推動(dòng)。主要出口商品中鋼材出口量同比減少20.2%,但由于出口價(jià)格上漲,使得其出口額同比增長(zhǎng)12.9%。

  今年以來(lái),人民幣升值步伐明顯加快,上半年對(duì)美元升值幅度達(dá)6.5%,高于上年同期4個(gè)百分點(diǎn)。按期末匯率折合人民幣計(jì)算,前6個(gè)月外貿(mào)出口增速僅為9.82%,增幅同比下降11.68個(gè)百分點(diǎn)。如果再剔除價(jià)格上漲因素按可比口徑計(jì)算,則上半年外貿(mào)出口增速僅為0.29%,增幅同比下降16.48個(gè)百分點(diǎn)。

  下半年,美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破裂效應(yīng)和次貸危機(jī)損失影響還將進(jìn)一步釋放,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩的可能性不斷增強(qiáng)。與此同時(shí),由于歐元區(qū)通貨膨脹壓力不斷增大,歐洲央行7月3日將歐元區(qū)基準(zhǔn)利率提高至4.25%,達(dá)到7年內(nèi)**高水平,進(jìn)一步加大了歐元區(qū)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。各種跡象表明,隨著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速,國(guó)際市場(chǎng)需求還將進(jìn)一步減弱。此外,下半年,人民幣持續(xù)升值態(tài)勢(shì)仍將保持,出口企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步削弱。

  但下半年外貿(mào)出口名義增速也不會(huì)進(jìn)一步大幅放緩。其主要原因:一是近年來(lái),我國(guó)每年有近2400萬(wàn)新增就業(yè)人口,新增勞動(dòng)力主要匯聚在以外貿(mào)出口為主的外資企業(yè)和私營(yíng)企業(yè),外貿(mào)領(lǐng)域吸納就業(yè)人數(shù)已超過(guò)8000萬(wàn)人。如果外貿(mào)出口形勢(shì)惡化,大批在外貿(mào)企業(yè)工作的職工就會(huì)失業(yè),許多社會(huì)矛盾和問(wèn)題將進(jìn)一步激化和加劇。在保就業(yè)和保價(jià)格穩(wěn)定同等重要情況下,中央就有可能根據(jù)形勢(shì)發(fā)展需要,及時(shí)調(diào)整出口退稅政策,并放緩人民幣升值步伐,以保持外貿(mào)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。二是目前我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口值占全部商品出口總值比重達(dá)58%以上,是主要出口產(chǎn)品。上半年,我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口增速為25.4%,同比僅下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。三是目前,我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格還在持續(xù)攀升,出口商品成本不斷加大,這將迫使出口企業(yè)進(jìn)一步提高出口價(jià)格。因此,下半年價(jià)格因素對(duì)外貿(mào)出口增長(zhǎng)的影響仍然較大。

  綜合考慮以上各種因素,特別是考慮到外貿(mào)政策可能調(diào)整因素,預(yù)計(jì)下半年外貿(mào)出口名義增速將基本穩(wěn)定,全年外貿(mào)出口增幅有可能保持在20%以上,貿(mào)易順差總額將達(dá)2100億元以上。但是,在扣除價(jià)格和匯率因素后,實(shí)際出口增速大幅下降的局面難以扭轉(zhuǎn)。

 

  四、價(jià)格指數(shù)逐漸回落,通脹壓力仍然較大

  目前物價(jià)形勢(shì)仍然比較嚴(yán)峻。與消費(fèi)需求拉動(dòng)價(jià)格上漲所表現(xiàn)出的價(jià)格上升從下游行業(yè)向上游行業(yè)傳遞的特征不同,今年以來(lái),生產(chǎn)資料工業(yè)品價(jià)格指數(shù)漲幅明顯高于生活資料工業(yè)品價(jià)格指數(shù),工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)漲幅明顯高于CPI,表現(xiàn)為要素價(jià)格上漲所造成的成本推動(dòng)型通貨膨脹。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)已融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系、外部影響力不斷加大情況下,我們將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)面臨著較大的通貨膨脹壓力。

  首先,自美國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)衰退、次貸危機(jī)暴發(fā)以來(lái),為避免經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退,美聯(lián)儲(chǔ)在半年多時(shí)間內(nèi)連續(xù)7次降息,致使美元流動(dòng)性過(guò)剩嚴(yán)重,并導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅上漲,使得我國(guó)初級(jí)品進(jìn)口價(jià)格大幅提高,同時(shí)也帶動(dòng)了我國(guó)原材料等上游產(chǎn)品價(jià)格明顯上升。上半年,我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂均價(jià)上漲77.4%,原油均價(jià)上漲67.3%,煤炭均價(jià)上漲43.7%。7月7日后,美國(guó)兩大房地產(chǎn)巨頭房地美和房利美股票連續(xù)暴跌,又引發(fā)新一輪的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩,顯示了次貸危機(jī)影響仍然很強(qiáng)。在這種形勢(shì)下,美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)很難轉(zhuǎn)變貨幣政策取向,美元流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題將仍然嚴(yán)重。

  其次,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變,在節(jié)約資源和保持生態(tài)環(huán)境的政策要求下,企業(yè)節(jié)能減排費(fèi)用支出必然增加,土地、資源等要素價(jià)格必然上升,企業(yè)生產(chǎn)成本將有所提高。特別是隨著各地**低工資標(biāo)準(zhǔn)不斷提高,企業(yè)人工成本也會(huì)有所增加。

  第三,6月份農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)24.4%,增幅同比提高17.7個(gè)百分點(diǎn),其中化肥價(jià)格同比增長(zhǎng)37.3%,仔畜價(jià)格同比增加47.1%。上半年,PPI同比上漲7.6%,其中原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲11.1%。

  第四,上半年國(guó)際原油和煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)上漲,6月30日紐約商業(yè)交易所NYMEX8月份交割的原油期貨價(jià)格收于每桶139.83美元,半年內(nèi)上漲了45.9%。在成本大幅上升、售價(jià)受到控制情況下,5月末我國(guó)石油加工業(yè)和電力行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)由上年同期盈利969億元,變?yōu)樘潛p299億元。然而,這種成本與價(jià)格倒掛狀況不可能長(zhǎng)期維持,下半年隨著物價(jià)總水平回落,政府有可能擇機(jī)出臺(tái)相關(guān)價(jià)格調(diào)整政策,公用品價(jià)格有可能進(jìn)一步上漲。

  當(dāng)然,也存在著許多有利于物價(jià)漲幅回落的因素。首先,中央已將抑制全面通貨膨脹作為今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù),將不斷采取各種措施控制物價(jià)上漲。今年以來(lái),國(guó)家在控制公用品價(jià)格上漲同時(shí),又先后對(duì)小麥粉等糧食實(shí)行出口配額許可證制度,并提升化肥出口關(guān)稅,降低凍豬肉等食品進(jìn)口稅率,積極通過(guò)財(cái)政政策緩解通脹預(yù)期和壓力。其次,今年全國(guó)夏糧產(chǎn)量比上年增長(zhǎng)2.6%,連續(xù)第五年獲得豐產(chǎn)豐收,庫(kù)存與市場(chǎng)供應(yīng)比較充足,如果秋糧不出現(xiàn)大面積減產(chǎn),國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響不會(huì)很大。與此同時(shí),上半年豬牛羊禽肉產(chǎn)量也同比增長(zhǎng)4.8%,存欄量同比增加5%,農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)豬肉價(jià)格漲幅正在呈逐月回落態(tài)勢(shì)。第三,在我國(guó)外貿(mào)出口增速放緩、國(guó)內(nèi)產(chǎn)能不斷增加情況下,國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)供給會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大,消費(fèi)品市場(chǎng)總體上供大于求矛盾將越來(lái)越突出,商品供應(yīng)者在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下難以進(jìn)一步提高價(jià)格。第四,由于去年下半年物價(jià)上漲較快,導(dǎo)致今年價(jià)格翹尾因素較大。隨著年末臨近,計(jì)算CPI時(shí)同比基數(shù)將逐漸增大,CPI漲幅將逐漸減小。綜合以上因素,預(yù)計(jì)下半年CPI將呈逐漸回落走勢(shì),全年漲幅將在6.5%左右。但是,如果下半年不利因素影響力加大,CPI漲幅也有可能增至7%以上。五、工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)平穩(wěn),企業(yè)利潤(rùn)增速將繼續(xù)下降

  二季度以來(lái),我國(guó)企業(yè)景氣指數(shù)有所回落,工業(yè)企業(yè)整體呈現(xiàn)生產(chǎn)增幅下降、利潤(rùn)增速回落的態(tài)勢(shì)。

  造成這種情況的主要原因:一是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)控、外部環(huán)境的惡化導(dǎo)致的外需繼續(xù)減弱以及人民幣加速升值等原因,造成了我國(guó)部分企業(yè)生產(chǎn)和出口進(jìn)一步減速,特別是大部分高耗能產(chǎn)品出口量、產(chǎn)量增速大大降低。如,1-5月份鋼材、鋼坯及粗鍛件出口比上年同期由增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為下降,且下降幅度較大;原油出口量在上年同期下降36.6%的基礎(chǔ)上繼續(xù)下降40.4%。同時(shí),主要的高耗能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品,如粗鋼、鋼材、電解鋁、焦炭、水泥、生鐵、鐵合金、電石和汽車(chē),1-5月份產(chǎn)量分別比上年同期回落10.6、11.4、22.9、9.4、7.1、9.4、20.4、16.9和3.9個(gè)百分點(diǎn)。二是部分企業(yè)利潤(rùn)減少和虧損面擴(kuò)大。二季度以來(lái),除了電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)有較大減少外,化學(xué)纖維制造業(yè)利潤(rùn)降幅也較大,1-5月兩行業(yè)利潤(rùn)同比分別下降69%和27%;同時(shí)石油加工煉焦及核燃料業(yè)、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)虧損繼續(xù)擴(kuò)大,兩行業(yè)同比分別增虧232%和299%。三是主要工業(yè)產(chǎn)品的限價(jià)以及企業(yè)成本的大幅提高。二季度來(lái),由于汶川特大地震的影響以及對(duì)通貨膨脹的治理,我國(guó)除了對(duì)石油、電力等產(chǎn)品限價(jià)外,對(duì)災(zāi)區(qū)的材料價(jià)格實(shí)行了嚴(yán)格控制。在原材料價(jià)格、勞務(wù)薪酬水平、企業(yè)財(cái)務(wù)成本等持續(xù)走高的情況下,產(chǎn)品限價(jià)進(jìn)一步壓縮企業(yè)利潤(rùn)空間。

  下半年,目前尚存的不利因素還將繼續(xù)制約企業(yè)生產(chǎn)和利潤(rùn)增長(zhǎng),同時(shí),世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的不穩(wěn)定、以及國(guó)內(nèi)可能形成的一些新的能源、原材料價(jià)格上漲因素,使得今后一段時(shí)期企業(yè)面臨的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境更加嚴(yán)峻,企業(yè)的獲利水平可能備受考驗(yàn)。一是正在暴露的又一輪美國(guó)次貸損失,使世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大,美國(guó)、歐盟、日本等主要國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)減速,會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外部需求進(jìn)一步減少,加之我國(guó)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長(zhǎng)率的逐步下降,可能會(huì)進(jìn)一步減弱企業(yè)增產(chǎn)動(dòng)力,使工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)基本穩(wěn)定或低于上半年的水平。二是國(guó)際石油、糧食等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的居高不下,使得依靠進(jìn)口的相關(guān)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)面臨更大挑戰(zhàn)。三是近期我國(guó)成品油和電價(jià)調(diào)整、災(zāi)后重建對(duì)建材的需求可能形成新的漲價(jià)因素,企業(yè)在出口萎縮、限價(jià)管制的情況下無(wú)法將增加的成本進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁。

但是,有利于企業(yè)增盈的因素也很明顯:一是盡管上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩,但經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行狀況良好,投資和消費(fèi)增速仍保持較高水平,為今后企業(yè)生產(chǎn)提供了保障。二是企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)銜接較好,經(jīng)營(yíng)效率較高,總資產(chǎn)獲利能力也保持在較好水平,這些都會(huì)對(duì)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)、改善經(jīng)營(yíng)狀況有積極作用。三是行業(yè)整體增盈能力還保持較高水平,從而保證企業(yè)利潤(rùn)有積極的增長(zhǎng)。但預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)增速下滑的局面可能難以得到改觀,增長(zhǎng)率保持在20%左右。 

 

  五、流動(dòng)性依然富裕,但加息可能性減小

  為收緊流動(dòng)性,防止經(jīng)濟(jì)由偏快走向過(guò)熱,上半年,中國(guó)人民銀行5次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率至17.5%,發(fā)行央行票據(jù)2.94萬(wàn)億元。6月末,金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率、超額儲(chǔ)備金分別為1.95%、0.86萬(wàn)億元,較年初分別下減1.55個(gè)百分點(diǎn)、0.5萬(wàn)億元,金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率降到近年來(lái)低位。多次緊縮貨幣政策手段也使銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)分化,部分中小金融機(jī)構(gòu)面臨流動(dòng)性緊缺局面。

  金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備狀況

  但從總體上來(lái)看,當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性依然富裕。其一,從貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)情況來(lái)看,在上半年我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快,增速達(dá)18.36%,外匯占款與基礎(chǔ)貨幣之比保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)境況下,6月末,M2同比增長(zhǎng)達(dá)17.37%,仍保持較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其二,在當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)不斷推進(jìn)狀況下,盡管上半年我國(guó)新增貸款已占到全年安排的67.56%,新增貸款較多,但銀行體系存貸比卻處于不斷下降之勢(shì),6月末存差擴(kuò)大19.67%,擴(kuò)大到15.28萬(wàn)億元,較年初增加3萬(wàn)多億元。其三,從銀行間市場(chǎng)人民幣交易狀況來(lái)看,交易活躍,成交量很大,而拆借、回購(gòu)等市場(chǎng)交易利率處于相對(duì)較低水平,同樣顯現(xiàn)銀行體系流動(dòng)性寬裕。其四,金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備表現(xiàn)的下降也與金融系統(tǒng)支付清算效率提高、超額儲(chǔ)備收益率偏低銀行主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)配置、商業(yè)銀行宏觀政策調(diào)整適應(yīng)能力提高、流動(dòng)性管理水平提升等流動(dòng)性因素以外的多種因素作用有關(guān)。

   貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)狀況

  展望下半年,銀行體系流動(dòng)性富裕狀況仍將繼續(xù)。主要是推增銀行體系流動(dòng)性重要源頭國(guó)際收支雙順差因素仍然存在。在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易方式仍沒(méi)有發(fā)生根本變化,下半年人民幣升值步伐有望趨緩,對(duì)外貿(mào)易條件有望改善優(yōu)化等背景下,我國(guó)對(duì)外貿(mào)易依然會(huì)呈現(xiàn)順差。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊會(huì)保持較高增長(zhǎng)水平,人民幣升值預(yù)期依然存在,中國(guó)股市等資產(chǎn)價(jià)格水平處于相對(duì)合理點(diǎn)位等,依然會(huì)吸引包括外商直接投資在內(nèi)的各種國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)。

  考慮到銀行新增貸款難以有較大增加,理財(cái)產(chǎn)品規(guī)范發(fā)行,QDII投資大幅虧損,海外投資風(fēng)險(xiǎn)加大等,銀行體系流動(dòng)性難以有效轉(zhuǎn)移。而股市震蕩加劇、樓市投資風(fēng)險(xiǎn)增大等不僅弱化銀行體系流動(dòng)性轉(zhuǎn)移力度,而且還導(dǎo)致大量社會(huì)資金重新回流到銀行體系,進(jìn)一步增添銀行體系流動(dòng)性。如上半年金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款增加4.97萬(wàn)億元,同比多增1.58萬(wàn)億元,其中僅居民戶(hù)存款就增加2.21萬(wàn)億元,同比多增1.38萬(wàn)億元。為加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理,央行將會(huì)更多地運(yùn)用數(shù)量型調(diào)控工具。雖然已調(diào)至17.5%的法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)空間已經(jīng)不大,但預(yù)計(jì)年內(nèi)央行仍會(huì)再次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率1—2次。考慮到防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下滑,我國(guó)價(jià)格總體水平年分布呈前高后低走勢(shì),中美利差已呈倒掛及規(guī)避熱錢(qián)涌入等因素,下半年加息可能性進(jìn)一步減小。但如果價(jià)格出現(xiàn)全面性上漲,則也不排除年內(nèi)央行進(jìn)行不對(duì)稱(chēng)調(diào)升基準(zhǔn)利率的可能性。而加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度、加強(qiáng)票據(jù)發(fā)行仍是央行調(diào)控銀行體系流動(dòng)性的重要貨幣政策工具。鑒于今年來(lái)資本市場(chǎng)直接融資規(guī)模大幅減少,實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金鏈條漸緊,大量中小企業(yè)資金緊缺,自然災(zāi)害頻繁發(fā)生等,下半年我國(guó)信貸規(guī)模有望在從緊中適度結(jié)構(gòu)性放松,全年信貸規(guī)模將超過(guò)去年。

  六、人民幣升值步伐趨緩,雙向波動(dòng)將增強(qiáng)

  自2005年7月匯改以來(lái),截至今年6月底,人民幣累計(jì)對(duì)美元升值幅度達(dá)到17.13%(直接標(biāo)價(jià)法,下同)。由于今年來(lái)美元持續(xù)貶值,上半年人民幣對(duì)美元匯率基本上呈現(xiàn)單邊上行態(tài)勢(shì)。上半年,人民幣對(duì)歐元貶值1.53%,人民幣對(duì)日元貶值0.63%。

  下半年,人民幣升值步伐將會(huì)放緩,人民幣匯率波動(dòng)增強(qiáng)。其一,雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持較高增長(zhǎng)速度,為人民幣仍舊處于升值通道奠定了經(jīng)濟(jì)基本面支撐,但我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走緩可能性增加,無(wú)疑弱化了人民幣繼續(xù)快速升值動(dòng)力。其二,盡管我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍將保持較快增長(zhǎng),為人民幣繼續(xù)上行提供了動(dòng)能,但我國(guó)貿(mào)易順差增速減緩、對(duì)國(guó)際游資監(jiān)控增強(qiáng)等,使得資金面不支持人民幣繼續(xù)快速升值。其三,在國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、我國(guó)出口形勢(shì)惡化、出口企業(yè)生存壓力加大、就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻及上半年人民幣升值過(guò)快等背景下,人民幣有必要保持平緩的升值步伐。其四,在監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)下,扣除貿(mào)易順差和外商直接投資外的國(guó)際資本異常流入會(huì)趨于減少,也使得人民幣總體升值步伐趨緩。其五,美元快速貶值,使得以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際大宗商品價(jià)格迅猛上漲,包括歐盟、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)體承受巨大通脹壓力,國(guó)際社會(huì)對(duì)美元匯率的干預(yù),使得人民幣升值步伐也會(huì)有所放緩。其六,人民幣匯率形成機(jī)制的健全、市場(chǎng)機(jī)制在人民幣匯率形成中作用的增強(qiáng)等,會(huì)使得人民幣匯率市場(chǎng)波動(dòng)更加顯著。

  綜合考慮,下半年人民幣升值步伐將趨緩,人民幣匯率波動(dòng)加劇,下半年人民幣對(duì)美元升值2%左右,三季度人民幣升值步伐快于四季度,全年人民幣對(duì)美元升值約8%,人民幣對(duì)美元匯率全年波動(dòng)區(qū)間在7.31—6.7元人民幣/美元之間。

 

  七、股市將在中低位寬幅震蕩

  上半年,除4月份股市有微小漲幅外,其余5個(gè)月股市均呈下行走勢(shì),上證A股大幅下挫47.99%,深圳A股大幅下挫47.06%,滬深股市跌幅位居全球主要股市跌幅前列。在深幅下挫的同時(shí),兩市波動(dòng)幅度也在放大。

  雖然經(jīng)過(guò)深幅下挫兩市市盈率大幅降低,股市估值水平日趨合理,投資價(jià)值不斷體現(xiàn),但受多種因素影響,下半年股市弱勢(shì)格局將難改變,中低位震蕩盤(pán)整將成為市場(chǎng)運(yùn)行主基調(diào)。其一,世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩,全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融融入世界程度的加深,中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面走軟,使股市運(yùn)行面臨的外部不確定因素增加。其二,受成本提升、外需減弱等因素影響,1—5月份,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)比上年同期大幅回落,上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度趨緩,是弱勢(shì)股市格局難以扭轉(zhuǎn)的基本面原因。其三,引導(dǎo)、規(guī)范“大小非”合理減持的相關(guān)規(guī)則尚不健全,成本很低的“大小非”加速解禁,上半年A股**發(fā)籌資906億元,下半年IPO可能加快發(fā)行,流通市值占股票市場(chǎng)總市值的快速提高,市場(chǎng)資金面相對(duì)壓力加大,制約股市延展上行。其四,為防止總體價(jià)格水平高位上攀,宏觀調(diào)控的增強(qiáng),相應(yīng)緊縮政策工具的運(yùn)用,有關(guān)政策的相互制約,是股市積弱難返的宏觀政策面原因。其五,股票市場(chǎng)新股發(fā)行和再融資機(jī)制不夠完善,惡意和巨額再融資頻發(fā),市場(chǎng)管理和調(diào)控能力較差,內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、虛假信息披露等違規(guī)行為屢禁不止,也影響股市由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。其六,投資者信心深受打擊,機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)預(yù)期分歧加大,市場(chǎng)成交量不斷下滑,市場(chǎng)信心恢復(fù)和市場(chǎng)預(yù)期趨同需要一個(gè)過(guò)程。

  從另一方面來(lái)看,雖然宏觀經(jīng)濟(jì)增速有所放緩,但仍然保持較快增長(zhǎng),且長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不會(huì)改變,加之股票市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位日趨重要,大力發(fā)展資本市場(chǎng)擴(kuò)大直接融資比重的政策力度越來(lái)越大等,使我國(guó)股票市場(chǎng)充滿(mǎn)巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

  八、房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)滯量減態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步延續(xù)

  上半年,房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)明顯表現(xiàn)以下特點(diǎn):一是交易持續(xù)低迷,市場(chǎng)盤(pán)整態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)。二是房?jī)r(jià)快速上漲的勢(shì)頭逐步減弱,房地產(chǎn)整體價(jià)格漲幅逐步下降。三是地區(qū)價(jià)格波動(dòng)、震蕩加劇,房?jī)r(jià)漲幅減速面正在擴(kuò)大。四是已出現(xiàn)房?jī)r(jià)連續(xù)下跌城市。如深圳,今年6個(gè)月以來(lái)各月價(jià)格環(huán)比在下降,房?jī)r(jià)與去年末相比降幅約達(dá)8.5%。五是房地產(chǎn)整合力度進(jìn)一步加大。據(jù)統(tǒng)計(jì),二季度,我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)已成為國(guó)內(nèi)并購(gòu)比例**高的行業(yè),并購(gòu)金額約占中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)總金額的50%。情況表明,我國(guó)針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)施的緊縮調(diào)控效應(yīng)已明顯顯現(xiàn)。

  當(dāng)前及今后,促使房地產(chǎn)價(jià)格下降的因素還很多:其一,多年來(lái)快速持續(xù)上漲的房?jī)r(jià),漲幅遠(yuǎn)超居民收入上漲幅度,已導(dǎo)致居民購(gòu)買(mǎi)力日益不足,使得房?jī)r(jià)支撐基礎(chǔ)日顯薄弱。其二,今年來(lái)逐步加大的中低價(jià)位、中小戶(hù)型普通住宅以及廉租住房和經(jīng)濟(jì)適用住房的供應(yīng),將會(huì)平抑一部分房?jī)r(jià)。其三,持續(xù)從緊的調(diào)控政策,已對(duì)需求起到一定的抑制。上半年,不僅商品房銷(xiāo)售大幅下降,從資金來(lái)源看,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源中定金和預(yù)收款增速也逐月下降,2-6月分別為35%、26%、23.2%、20.1%和14.4%。下半年,如果市場(chǎng)交易量進(jìn)一步縮小,迫于資金等的壓力,樓盤(pán)降價(jià)銷(xiāo)售回籠資金的情況還會(huì)越來(lái)越多。四是對(duì)調(diào)控緊縮的預(yù)期,會(huì)進(jìn)一步加劇當(dāng)前的市場(chǎng)觀望情緒,也將抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲勢(shì)頭,使房?jī)r(jià)增幅有所回落。

  預(yù)計(jì)下半年,由于宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)加劇,市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控雙向預(yù)期都很強(qiáng)烈,未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展不確定性進(jìn)一步加大,但房地產(chǎn)價(jià)滯量減的局面將持續(xù)。在觀望氣氛濃重、調(diào)控政策仍趨緊、股票市場(chǎng)蕭條、房企資金鏈日漸緊張等因素共同作用下,下半年,房地產(chǎn)價(jià)格仍呈結(jié)構(gòu)性震蕩趨勢(shì),整體價(jià)格同比漲幅繼續(xù)下降,但不會(huì)出現(xiàn)大幅下降的局面。前期出現(xiàn)的地區(qū)性、地段性、結(jié)構(gòu)性上漲或下降的情況仍會(huì)持續(xù),前期過(guò)快上漲的城市房?jī)r(jià)可能會(huì)出現(xiàn)一定回落,一些漲幅不大的三線城市出現(xiàn)補(bǔ)漲。市場(chǎng)交易活躍程度不會(huì)有大的改觀。

  同時(shí),房地產(chǎn)業(yè)整合與兼并的趨勢(shì)還將加劇。受?chē)?guó)際國(guó)內(nèi)等因素影響,我國(guó)通貨膨脹壓力有可能進(jìn)一步走向中期化,這使得貨幣政策的從緊態(tài)勢(shì)將會(huì)持續(xù)。在這種大背景下,房地產(chǎn)業(yè)財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)壓力將更加嚴(yán)峻,從而進(jìn)一步加劇行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性、經(jīng)營(yíng)性調(diào)整,促使行業(yè)整合進(jìn)一步深化。

  九、銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大,但全年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈3州^快增長(zhǎng)

  2008年以來(lái),我國(guó)銀行業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)一步改善。一季度末,上市銀行營(yíng)業(yè)收入達(dá)2859.07億元,較上年同期增長(zhǎng)35.47%,上半年,銀行業(yè)整體凈利潤(rùn)增幅50%以上。銀行業(yè)盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng),成本控制、風(fēng)險(xiǎn)管理水平等也進(jìn)一步提升。一季度,上市銀行平均資產(chǎn)回報(bào)率達(dá)1.56%,較2007年提高0.53個(gè)百分點(diǎn);成本收入比為30.67%,分別較2006年、2007年下降9.41、7.42個(gè)百分點(diǎn);整個(gè)商業(yè)銀行不良貸款繼續(xù)實(shí)現(xiàn)雙下降,二季度末,商業(yè)銀行不良貸款率下降至5.58%,較2006年、2007年分別降低1.51、0.59個(gè)百分點(diǎn),不良貸款余額1.24萬(wàn)億元,分別較2006年、2007年減少0.02、0.03萬(wàn)億元。銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型進(jìn)一步加快,盈利結(jié)構(gòu)更趨合理。一季度,上市銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入較上年同期增長(zhǎng)92.49%,達(dá)284.6億元,非利息收入占上市銀行營(yíng)業(yè)收入的比重上升到15.65%,較2007年提高3.08個(gè)百分點(diǎn),較2006年提高5.22個(gè)百分點(diǎn)。

  下半年,受宏觀調(diào)控特別是緊縮貨幣政策的影響,商業(yè)銀行新增信貸投放將明顯低于上半年,加之房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大,股票市場(chǎng)弱勢(shì)寬幅震蕩等因素影響,部分資金重新回流銀行,增加利息支出等等,商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)壓力將有所加大,但業(yè)績(jī)?nèi)杂型M(jìn)一步提升,全年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈3州^快增長(zhǎng)。其一,在市場(chǎng)資金需求旺盛情形下,下半年,商業(yè)銀行的貸款議價(jià)能力還會(huì)得到進(jìn)一步增強(qiáng),凈利差、凈利息收益率將進(jìn)一步提高。其二,今年以來(lái)自然災(zāi)害頻發(fā),股市震蕩下行直接融資規(guī)模遠(yuǎn)小于去年,國(guó)際經(jīng)濟(jì)走緩,為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下滑,下半年可能出現(xiàn)的信貸政策結(jié)構(gòu)性調(diào)整等因素共同作用下,占商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)收入絕大部分比例的利差收入,依舊會(huì)較快增長(zhǎng)。其三,雖然今年來(lái)股市走弱,對(duì)商業(yè)銀行掛鉤資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)業(yè)務(wù)的部分收入影響明顯,但在經(jīng)營(yíng)管理水平提升,適應(yīng)資本市場(chǎng)波動(dòng)能力增強(qiáng),加強(qiáng)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新等境況下,商業(yè)銀行新型業(yè)務(wù)得到不斷拓展,下半年商業(yè)銀行非利差收入依然會(huì)保持較高增長(zhǎng)。其四,執(zhí)行新的所得稅率,有效稅率降低8個(gè)多百分點(diǎn),有利于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善。

但是,也應(yīng)該注意到,隨著國(guó)際因素對(duì)我國(guó)影響的不斷加大,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面走緩,資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇,對(duì)掛鉤信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品加強(qiáng)監(jiān)管等,商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力特別是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)把控能力,新型業(yè)務(wù)拓展能力,適應(yīng)市場(chǎng)變化能力等,也亟待進(jìn)一步提升。 

(中國(guó)建設(shè)銀行研究部課題組 撰寫(xiě)人員:郭世坤、蔣清海、賈鐵真、朱紅艷、董積生)

 




發(fā)表于 @ 2008年07月30日 15:01:00 |點(diǎn)擊數(shù)(

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