證券導(dǎo)刊　

由于能源、鋼鐵等成本居高不下，制造業(yè)進(jìn)入高成本時代。成本壓力將推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，構(gòu)筑制造業(yè)長期競爭力。未來機(jī)械行業(yè)投資機(jī)會將來自于轉(zhuǎn)型。制造業(yè)轉(zhuǎn)型的路徑：價格策略、延長產(chǎn)業(yè)鏈、收購兼并和營銷模式轉(zhuǎn)型。

　　去年以來，由于石油、鋼鐵價格持續(xù)攀升，制造行業(yè)進(jìn)入高成本時代。雖然今年以來大部分機(jī)械制造企業(yè)上調(diào)了產(chǎn)品價格，但大多數(shù)是屬于被動提價，成本上升的負(fù)面影響不能夠完全被消化，而且融資成本的上升也導(dǎo)致財務(wù)費用增長速度遠(yuǎn)高于收入的增幅。于是機(jī)械制造業(yè)不得不面臨這樣一種尷尬：盡管諸如工程機(jī)械、重型機(jī)械、航空制造業(yè)景氣度持續(xù)上升，但利潤增速已處于下降通道。

　　高成本帶來的負(fù)面影響，對于機(jī)械制造業(yè)而言其效果是顯而易見的。而且從市場表現(xiàn)來看，今年機(jī)械制造業(yè)的走勢是很難讓人樂觀的。如中國船舶，其股價已經(jīng)由年初的300元跌落至**低68元，半年時間跌幅居然超過77%。另一只曾被市場給予厚望的中聯(lián)重科也未能幸免，股價已經(jīng)回到一年前。

　　面對市場的種種困惑，我們投資者不禁要問，機(jī)械制造業(yè)究竟怎么啦？高成本時代出路何在？

　　劉榮，管理工程專業(yè)碩士、機(jī)械工程專業(yè)學(xué)士，證券從業(yè)七年，四年機(jī)械行業(yè)研究經(jīng)驗,現(xiàn)任招商證券機(jī)械制造行業(yè)高級分析師。曾推薦過，三一重工、中國船舶、西飛國際等個股，于2007年9月入圍“2006年度中國**佳獨立見解分析師”。

　　在談到目前機(jī)械行業(yè)的投資價值時，劉榮的態(tài)度與年初的時觀點已經(jīng)發(fā)生了“180度的轉(zhuǎn)變”。這實屬典型的“空轉(zhuǎn)多”。因為在今年年初，他發(fā)表的一則行業(yè)研究報告《景氣度仍處高位盈利短期回落》指出，由于鋼鐵持續(xù)上漲、固定資產(chǎn)投資意外收緊、出口增速下滑等因素機(jī)械制造行業(yè)的利潤已經(jīng)在07年第三、四季出現(xiàn)下降。在這則報告中我們不難看出，劉榮對08年機(jī)械行業(yè)的前景是比較謹(jǐn)慎的。為此，他還下調(diào)了行業(yè)的投資評級。由于年初各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，幾乎所有市場分析人士對機(jī)械制造行業(yè)都給予厚望，所以劉榮率先看空似乎是很不明智的。但此后由于石油價格屢破新高，鋼鐵價格持續(xù)上漲，機(jī)械行業(yè)的成本壓力日漸顯現(xiàn)，再加之由于市場對機(jī)械行業(yè)的贏利預(yù)測持續(xù)下調(diào)，機(jī)械行業(yè)一時間變得悲觀起來。投資者這才逐漸醒悟，于是大家爭相拋售手中的機(jī)械制造類個股。以致于機(jī)械板快成了今年的重災(zāi)區(qū)之一，上述的中國船舶、中聯(lián)重科就是其代表。

那為什么現(xiàn)在劉榮會看好機(jī)械行業(yè)呢？對此，劉榮是這樣解釋的，他說在年初下調(diào)機(jī)械行業(yè)評級旨在提示投資者基本面的變化，這并不代表著長期看空。他相信未來機(jī)械行業(yè)投資機(jī)會將來自于機(jī)械制造行業(yè)的轉(zhuǎn)型。經(jīng)過半年的情況分析，他相信行業(yè)的轉(zhuǎn)型是取得了一些效果的，而且其中醞釀著較為理想的投資機(jī)會。

一、    　成本壓力凸現(xiàn)中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫

　　成本上升成為目前中國制造業(yè)面臨的**大壓力，如果能源的價格管制逐步放開，壓力還將加大，成本優(yōu)勢繼續(xù)縮小。但是，劉榮認(rèn)為，若將目光放得更長遠(yuǎn)些，高成本時代制造業(yè)轉(zhuǎn)型有利于提高企業(yè)競爭力，如日本、韓國都經(jīng)歷過這個階段。