有媒體25日報道稱,中國5月底外匯儲備將達(dá)17969.6億美元,這意味著5月份新增外匯儲備為403億美元。如果該數(shù)據(jù)能得到證實,那么中國在2008年前5個月的外匯儲備累計為2687億美元,平均每個月以537億美元的速度增長。按照這個增長速度,中國的外匯儲備很有可能在今年年底之前達(dá)到2萬億美元。
5月份新增外匯儲備低于4月份的745億美元,而熱錢在該月的流入同樣也略有下滑。投機(jī)者對于人民幣在4月和5月升值放緩持悲觀心態(tài)。然而,經(jīng)過調(diào)整的數(shù)據(jù)顯示,5月份仍有290億美元不明資本流入,因此我們預(yù)計到今年目前為止,熱錢流入大約在1500至1700億美元的范圍。
5月份的貿(mào)易順差為202.1億美元,外國直接投資為77.6億美元,中國現(xiàn)有儲備的利息收入約為67億美元。經(jīng)過調(diào)整后的非美貨幣5月減少,以及美元兌歐元和日元的反彈可能使外匯儲備整體縮水10至20億美元,但還有一些不明因素使外匯儲備增加70至80億美元。
然而,中國央行6月份將存款準(zhǔn)備金上調(diào)50個基點,這是今年第四次采取這樣的措施,許多商業(yè)銀行被迫動用外幣存款以滿足存款準(zhǔn)備金上調(diào)的需要。
我們認(rèn)為,中國央行的部分外匯儲備已流入商業(yè)銀行,其目的是滿足商業(yè)銀行以外幣上繳存款準(zhǔn)備金的需要。而國家外匯管理局近期公布的數(shù)據(jù)也進(jìn)一步支持了我們的判斷。外管局公布的數(shù)據(jù)顯示:2007年中國的國際投資頭寸在其他投資項下的其他資產(chǎn)部分增加1045億美元,該數(shù)據(jù)同中國央行2007年資產(chǎn)負(fù)債表中1111億美元的其他外幣資產(chǎn),和外管局公布的2007年國際收支平衡表中的數(shù)據(jù)相接近。
此前,我們預(yù)計銀行應(yīng)持有的75%的存款以滿足用外幣上繳存款準(zhǔn)備金的需要。根據(jù)外管局公布的數(shù)據(jù),我們將估計下調(diào)為70%。到今年目前為止,其他外幣資產(chǎn)僅增加約275億美元,略低于我們的預(yù)期,這表明存款準(zhǔn)備金上繳的生效日期和將該資金計入央行資產(chǎn)負(fù)債表之間存在一定的時滯。因此,我們需要等待央行5月份資產(chǎn)負(fù)債表和外管局2008年上半年國際收支平衡表的數(shù)據(jù)來證明我們的預(yù)期。
目前來看,中國外匯儲備的增長并沒有顯著變化。由于人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期,中國正面臨強(qiáng)勁的資本流入,包括投機(jī)資本的流入,而這些流入的資本將影響央行在搏擊通脹時的政策抉擇。從目前的情況來看,資本流入將繼續(xù)使貨幣供應(yīng)量增長,同時將加大通脹壓力并增強(qiáng)央行的對沖負(fù)擔(dān)。
發(fā)表于 @ 2008年07月14日 15:12:00 |點擊數(shù)()